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金吾财讯|国盛证券发布研报指，华住集团-S(01179.HK)26年第一季度实现营收60亿元，同比+11.1%，归母净利润8.2亿元，同比-8.6%，主要受外汇损益影响。经调EBITDA为18.6亿元，同比+24.2%。26Q1维持RP正增表现，其中HWC的RP/ADR/OCC同比+3.0%/+4.5%/-1.1pct，HWI的RP/ADR/OCC同比+5.0%/+1.6%/+2.1pct。公司维持全年RP微增指引。轻资产扩张战略持续带动利润率提升，酒店经营成本占收比同比-5.8pct，经营利润率达到24.8%，同比+4.7pct。中高端市场方面，公司采取多品牌战略推进城际、大观、水晶和美居4个关键品牌，截至26Q1，在营及筹备中的中高端酒店数量1658家，同比+14.4%，将聚焦一二线核心城市开设品牌旗舰店。亚太市场方面，已在东南亚开设6家酒店，覆盖汉庭、全季、城际和美仑美奂等品牌矩阵。国盛证券预计公司26-28年营业收入分别为271.7/288.4/304.9亿元，同比+7.4%/+6.1%/+5.7%，归母净利润分别为55.0/59.9/65.8亿元，同比+8.2%/+9.0%/+9.8%，对应PE分别为17.6x/16.2x/14.7x，维持“买入”评级。