央行降准靴子落地。

7月9日，央行官方网站发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

继国常会上周三释放降准信号之后，紧接着上周五央行宣布全面降准。本次降准的节奏和力度超市场预期，体现出货币当局决策的“前瞻性、引导性”。那么，此次降准将带来什么影响，对银行业又有何影响?

为何降准?

今年以来，部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

此次降准的考虑主要在于：一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，二是引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

创指创六年新高

受央行降准利好消息推动，A股放量大涨。7月12日，A股三大股指集体高开高走，其中创业板指表现抢眼，盘中强势上攻，截至当日午间收盘，创业板指大幅收涨3.95%，报3543.82点，创逾六年来新高。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“7月12日A股出现大涨，主要是受到央行降准利好因素的推动。从近期大盘走势来看，A股已经逐步完成了前期震荡探底的阶段，进入到反弹阶段”。

数据显示，近几个交易日，两市交易氛围持续火爆，进入7月以来，成交金额均破万亿大关。杨德龙对此表示，从成交金额方面也能看到投资者对于A股行情的看好，参与者不断增加，成交金额也在不断走高，半日成交金额超8500亿元的情况更是不多见。

历次降准后A股市场怎么走?数据显示，2011年11月30日以来共有15次全面降准(不含最新1次)，降准公布后的次日，后3日及后5日基本上涨跌各占半数，后10日累计上涨概率也仅有47%，可见不管降准力度如何，都很难引起A股市场较大的波澜。

下半年随着美联储刺激政策的退出，海外需求可能边际放缓，国内将面临出口边际回落，消费需求复苏仍偏缓慢的压力。而对于下半年的对经济潜在下行压力，政策层面已提前作出预防式降准。

对于A股，安信证券分析称，此次政策降低了市场对于货币政策收紧的担忧，但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场我们仍然定义为整固期，市场大概率仍处于区间震荡。对于接下来的走势，有分析称，以半导体、光伏、锂电池为首的高景气行业明显受到增量资金的青睐。下阶段，投资者可继续跟踪化工、半导体、汽车、稀缺资源板块。

华西证券策略首席李立峰认为：“央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前我们认为后续进一步降准的可能性几乎为零，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用”。

银行负债成本有望降低

事实上，在央行实施降准之前，近期国内市场的流动性水平依旧呈现偏宽松的状态，但从通胀的预期来说，由于外部和供给因素的推动，内部经济呈现一定的分化，货币政策在此前并未对通胀作出充分的反应。

就降准政策的影响来看，投资界普遍认为，或将波及银行负债成本及债市后市发展。

中国民生银行首席研究员温彬认为，“从基础货币投放角度看，以前主要通过外汇占款，现在更多依靠中期借贷便利(MLF)等，相较于降准而言MLF期限较短，还有一定的资金成本，因此通过降准释放长期流动性，有助于商业银行更好地做好资产负债管理。”

降准靴子落地，外界普遍认为有利于降低银行负债成本，利好银行股板块，叠加低估值概念。理论上，降准有利于降低银行负债成本，利好银行。但市场不关注短期，更关注未来。从中长期来看，压制银行股表现的一些因素并未发生根本性的变化，比如金融向实体让利的政策导向。

专家分析称，降准可以向银行体系释放稳定、无息的长期资金，既可以缓解银行长期流动性瓶颈，加大银行信贷供给能力，还可以直接降低银行资金成本，推动银行在对实体经济、特别是对小微企业提供信贷过程中，控制包括各项收费在内的综合融资成本，力争下半年融资成本“稳中有降”，进而在一定程度上对冲上游原材料价格上涨给小微企业带来的成本压力。

货币政策仍是“稳”字当头。中金公司研报指出，本次央行宣布的全面降准释放正是“紧信用、松货币、宽财政”政策组合的体现，也确认了央行不会因为供给约束导致的通胀而收紧货币政策，而是更注重通胀灰犀牛对企业利润的挤压、债务风险的影响，此次降准置换MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以长换短、降低金融机构负债成本，进一步推动综合融资利率下行，助力金融支持实体。

货币政策或在中期都将保持稳中偏松，三农、小微、民企、绿色再贷款再贴现等货币政策工具或也将发力，发挥结构性支持实体的作用。预计下半年市场关注点可能会从当前关注通胀，到同时关注增长的持续性，成长可能相对占优。